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申万宏源:计算机行业点评:关注云计算领军公司投资机会


    1)首先科技创新是长期的方向。2013-2015年市场追捧的创新在2016-2017大浪淘沙,足够不少企业转型,足够不少企业过于激进。但有小部分公司坚持当年初衷,2018年体现成果。他们在继承了2015年的优秀素质“服务、销售、战略、管理”之外,又增加了技术。增长方面短期盈利向上的公司和行业,市场偏爱多。质量在去杠杆下,中速增长、长期持续受到追捧。
    2)其次2018年整体增长基本确认。预计主流公司中报较好。计算认为2018年计算机行业盈利向上。2018下半年预计多领域盈利实现将更加清楚。目前的中报预测也验证。预计安全可控的启明星辰、太极股份订单增速、美亚柏科、深信服、同有科技,云的宝信软件、浪潮信息、用友网络收入、汉得信息、航天信息、广联达云化经营口径、神州数码、超图软件预计都高增或超预期。
    3)最后质量优于增长。云计算兑现经营的公司,正是较高质量、高持续性的代表,DCF会反映价值。
    4)质押和融资是财务杠杆,进出口是贸易杠杆,并购是盈利杠杆,资管新规是交易杠杆。
    有杠杆下,高速增长、中低质量受追捧。去杠杆下,即使没有高速成长,中速成长、高质量、高持续,也会受到追捧。因为不可持续的企业,即使早期增速较快,其市场空间会被高持续公司抢占。云计算的部分公司就是高持续、高质量的集中代表。它当然具备上述的创新和盈利,更关键是具备质量和持续性,其DCF估值会高于PE估值。
    5)计算机公司云化后的四大财务现象。云转型财务现象一:转型初期出现收入与利润发生同时下滑(转型较果断的企业净利润经常出现负数)。云转型财务现象二:订阅服务的收入确认特点带来预收款增多。云转型财务现象三:销售费用、研发费用出现下降。云转型财务现象四:现金流状况变好,表现在经营性现金流/营业收入上(DCF估值变高)6)其他关注指标:快速迭代能力、获取IT基础设施能力、研发成本、SG&A、市场份额。
    相应公司即可现金流高速成长,DCF估值对应较高PE。软件产品不成功的企业,云化后的CAC太高。因此可以云化的公司,大概率是过去成功的软件产品公司。
    7)当前高概率成为云企业的公司包括:SaaS:广联达(用户价值从4K到20K)、航天信息(用户价值从200到1000)、汉得信息(每个企业模块从10到30)、泛微网络、超图软件、神州数码(预计2018-2020LTV高增)、恒生电子、赢时胜,关注金蝶软件、中软国际等。IDC和基础:浪潮信息、太极股份、宝信软件等。云外计算机其它领域的领先公司,同样有投资价值。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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天风证券:交通运输行业:1-2月快递量增长31.2% 继续强调航空、铁路板块机会


    市场综述:本周A股市场横盘震荡,上证综指报收于3307.2,环比涨1.6%;深证综指报收于11194.9,环比涨3.1%;沪深300指报收于4108.9,环比涨2.3%;创业板指报收于1856.5,环比涨4.8%;申万交运指数报收于2907.1,环比涨1.9%。交运行业子板块涨跌不一,物流板块涨幅最大(4.1%),其次为航运板块(3.5%),航空板块跌幅最大(-0.1%)。本周交运板块上涨前三位为华夏航空(61.1%)、圆通速递(17.1%)、秦港股份(15.9%);跌幅榜前三为江西长运(-4.3%)、吉祥航空(-2.1%)、中国航空(-2.1%)。
    航空机场板块:航空板块,春运前36天民航旅客运输量5919万人次,同比增长11.9%,其中假期7天同比增速16.1%,凸显消费升级下民航需求增长强劲。需求高增长下价格小幅抬升,部分投资者担忧涨幅不达预期,但我们认为民航短期仍在消化去年年底集中引进的运力,叠加票价管制犹存,价格小幅上涨完全可以接受。下周夏秋航季时刻表大概率公布,不容忽视,期待时刻增量放缓超出预期。中长期看,供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振,很有可能导致票价上涨成为跨年乃至几年的趋势,继续推荐三大航。机场板块:我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,另外,伴随A股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,依次推荐上海机场、白云机场。物流快递板块:快递板块,国家邮政局本周披露2月快递业务量预计完成17.5亿件,同比-25.2%;收入预计226亿元,同比-22.7%;中通公布4Q2017季报,实现业务量20.15亿件(+35.8%),收入43.31亿元(+35.7%),单票快递收入1.9元/票,环比下降5分。18年快递行业预计还将实现20%以上的较高增速,是A股市场中的“真成长”行业,与成长股行情共振。长期来看快递企业的壁垒在于用最低的成本提供最优化的服务与时效,提升壁垒和议价能力,最后成为龙头性综合物流商,当前龙头溢价最高的标的为顺丰控股,短期则关注估值与业绩预期增速出现差距的韵达股份、申通快递与圆通速递。物流板块,短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会,关注畅联股份、华贸物流;长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份,公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
    航运港口板块:航运板块,本周BDI环比下跌0.5%至1201点;春节过后出口集运市场总体需求低迷,集运价格继续回落,其中SCFI报729点,环比跌5.6%,美东线报2181点,跌8.2%;美西线报1143点,跌8.7%;欧洲线报791点,跌4.4%,地中海线跌2.8%至701点。我们继续推荐海南30周年主题下的潜在受益标的海峡股份,其次是多式联运龙头安通控股,关注中远海控。港口板块,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团、唐山港,关注深赤湾A、厦门港务。
    铁路公路板块:铁路板块,我们继续推荐调整后带来配置机会的铁路股。首推广深铁路A股PB仅1.2倍,并具备普客提价预期与弹性;大秦铁路PE位17年10倍,对应股息率5%,处于价值配置区间;铁龙物流则为铁路现代物流货运标杆企业,在铁路货运拥抱现代物流的趋势中将会核心受益。今年铁路板块投资的主线在于定价市场化的放开,在航空、铁路货运价格逐步走向市场化的当前,客运定价市场化在经过了2017年的成本监审之后也有望渐行渐近,定价灵活与资产盘活(土地)带来盈利能力提升,从而实现混改战略,这将会成为铁路改革的长期逻辑。公路板块,2018年政府工作报告中提出深化收费公路制度改革,降低过路过桥费用,我们认为对高速公路板块的估值影响偏负面,建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司,核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份和安通控股,关注吉祥航空、山东高速。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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太平洋证券:农林牧渔行业周报(第20周):中美贸易谈判达成一致对农业板块冲击有限


    本周,农产品价格走势不一,猪价底部略有上涨,鸡价高位微幅回调。消息面上,中美贸易谈判达成一致,双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。我们对农业板块投资观点如下
    1.中美贸易谈判对国内农业短期影响有限,长期利好集中度提升。中国增加从美国进口农产品,短期来看,将给国内市场带来供给增量,压制价格上涨,不利于国内相关产业景气复苏,但考虑到粮食安全和食品安全仍是基本国策,且我国农产品进口来源国较多,进口结构有较大的调整空间,增加从美国进口农产品给市场新增的压力可以通过调整从其他国家进口来化解等多个因素,我们认为短期影响或比较有限。此外,增加进口导致竞争加剧有利于倒逼散户和小规模企业退出,以及国内龙头企业进一步提质增效降低成本打造核心竞争力,从而有利于市场份额长期向龙头企业集中,板块估值有望得到提升。综合来看,我们认为中美贸易谈判达成一致对农业板块的影响偏中性。
    2.肉鸡板块:鸡价周期反转逻辑有望得到强化,继续推荐配置。引种少、存栏低和换羽弱化导致产量确定性收缩,这是鸡价周期反转的核心逻辑,唯一的不确定性变量来自于进口。由于巴西是中国最主要的鸡肉进口来源国,巴西鸡肉成为进口观察的核心要素。2017年8月,中国政府启动对巴西出口中国鸡肉的双反调查,结果至今未出。在4月份中美贸易战升温之际,我们认为巴西双反调查结果可能会对鸡价反转不利。但目前来看,由于中美贸易谈判达成一致,对巴西双反调查结果可能会逆转,从而对鸡价反转有力,反转逻辑有望得到进一步强化。因此,当前农业板块投资我们继续首推肉鸡板块。相关个股虽然近期股价大幅上涨,但估值仍处于合理范围之内。建议沿着价格弹性主线,投资首选益生股份、其次是民和股份、圣农发展、仙坛发展、禾丰牧业。
    3.生猪板块:猪价或加速筑底,个股估值接近底部,推荐布局。生猪行业周期下行确定。随着猪周期下行,行业产能出清速度将加快,这也将推动猪价见底。我们看到,3-4月份,全国能繁母猪和生猪存栏量连续下跌。在中美贸易谈判达成一致的背景下,中美猪肉贸易的政策壁垒预期会削弱,中国增加从美国进口猪肉的预期以及猪价下行的预期会增强。受此影响,存栏量有望加速下降,猪价或加速筑底。生猪养殖龙头企业成长属性得到市场认可,目前股价下跌后估值接近底部,推荐长线投资者考虑布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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证券时报网:A股能否打破"六绝"魔咒?机构6月选股思路与金股看过来


    6月第一个交易日A股大跌,上证综指下跌0.66%,创业板指下跌近2%,市场悲观预期再度升温,“五穷六绝”的魔咒挥之不去,历史数据显示,自2000年以来,6月上证综指上涨的次数为10次,下跌次数为8次,不过从下跌幅度来看,在6月下跌的年份里,上证综指当月最小跌幅为5.72%,最大跌幅为20.31%,而在上涨的年份里,10次上涨里,8次上涨幅度在3%以内,多数涨幅在2%以内,从历史数据看,6月赚钱效益效应确实惨淡。
    证券时报网梳理最新券商6月策略观点认为,机构均较为关注中美贸易战长期化、信用风险预期发酵、限售股解禁、海外风险等风险,机构纷纷建议6月选股以防守为主,重点关注周期、消费和业绩增速提升的行业。
    中信建投认为,经济转型和结构调整的过程中,市场中的结构性行情就以主题性的机会呈现出来。从政策方面来看,开放和创新驱动经济发展是2018年下半年的市场主线。首先,扩大开放水平是下半年和未来的历史主线。在这个过程中,跨境物流和跨境金融服务将成为首先受益的方向,率先开放的经济区域将成为受益者。其次,创新驱动新经济的转型,创新药、芯片制造、新能源汽车等行业仍然是新经济的主线。监管层通过证券市场改革,通过CDR等工具是的独角兽回归A股,加快新经济企业的IPO进程,促进资本市场对新经济的支持。芯片、创新药和新能源汽车等新经济将暂露头脚。第三,从经济发展的主线来看,经济转型叠加消费升级是长期的历史主线,在经济下行和转型的过程中,医药、食品饮料等消费品在结构性行情中将表现出非常良好的阶段性机会。
    申万宏源:中期下行风险主要包括三个方面
    市场中期的下行风险主要包括以下三个方面:中美贸易战长期化,在2018年11月美国中期选举最终尘埃落定前都将有所反复。信用风险预期短期快速发酵,信用利差或将不断走扩,导致社融回落并压制经济增长。海外风险的发酵余波未平,“强美元+高美债收益率”的组合继续,构成新兴国家市场风险资产价格的扰动因素。
    虽然上述中期风险客观存在,但市场短期的加速回落意味着风险正在提前出清,下一个指数上行的时间窗口可能会提前到来。建议坚守基本面趋势,布局成长、大众消费。此外,关注新能源汽车积分制影响实际验证的情况,以及知识产权保护增强之后传媒板块中版权相关个股业绩改善的可能性。未来一个月,首推“铁三角”:福能股份、中航沈飞、国际医学。除了“铁三角”,十大金股组合还包括:当升科技、中远海控、中国化学、广电运通、太极实业、伊利股份、龙源电力(0916.HK)。
    西南证券:选股配置以防守为主
    市场仍然存在着较大的不确定因素,因此选股配置以防守为主,超配医药及消费类公司。建议关注:青岛金王、晨光生物、太阳纸业、帝欧家居、江南布衣(股票代码:3306.HK)、韵达股份、辰欣药业、恒瑞医药、智飞生物、宝信软件。
    国金证券:制约A股市场的因素主要归结于三类
    展望六月份,解铃还须系铃人,静待货币政策的边际放松。制约A股市场的因素主要归结于三类:1)欧元偏弱,强美元格局延续;2)中美贸易摩擦带有一定的不确定性;3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向,货币政策维持中性偏紧。若以上三类因素持续存在,A股就很难改变疲弱的走势;预计后续打破当前A股胶着格局的,或在“第三点--即货币政策”上的边际变化。一般来讲,当外需的不确定性因素加大时,为了对冲经济的下滑,宏观调控部门会择机启动“适度扩内需”的举措,而不是维持当前“外需回落+抑制内需(基建)”的组合。
    总体而言,A股在3000点附近并不悲观,预计A股处于“反复磨底”阶段,货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证,指数将上演“先抑后扬”,中美贸易争端仍是“边打边谈”,很大程度归于特朗普政治需求而已。
    具体到行业配置上,推荐低估值“大金融”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益;主题方面,主推“新零售”等。
    长城证券:六月市场不确定性仍然存在
    五月底市场有所调整,国内外风险扰动事项引发市场情绪波动。外部风险层面,中美贸易战历经缓和到争端再起,后续大概率仍会有所反复,可能对市场情绪构成阶段性的扰动;意大利经历组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭,意大利政局动荡对全球金融市场的传导效应值得关注。内部风险层面,经济走势尚不明朗之外,关注信用风险爆发及股市流动性压力。
    一方面,近期信用违约事件引发市场担忧,本轮违约风险主要源于金融去杠杆的资金链压力,后续政策调节相对容易,预计情绪影响或大于实质影响;
    另一方面,6月限售股解禁迎来小高峰,宁德时代等多家独角兽上市来袭,CDR发行有望进入实质进展阶段,叠加季末效应,股市流动性面临一定压力。
    六月市场不确定性仍然存在,多项风险因素静待落地,股市大概率会有所波动。但3000点左右处于相对低风险区域,估值低位及分红率价值对市场构成一定支撑,维持股市处于震荡筑底阶段的判断,结构性行情是主基调。
    当前市场缺乏较为明确的投资主线,建议较为配置层面相对均衡,选择确定业绩方向优于风格判断。建议关注两条主线:一是细分景气机会,主要体现在消费和成长的细分景气行业;二是超跌反弹及预期差修复机会,体现在价值蓝筹板块及部分细分周期行业。
    光大证券:市场呈现高波动特征
    新格局下的大博弈,意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控,三件事没有明了前,建议防御为主,结构上重点布局消费白马。①看长做长,建议消费白马为盾、科创龙头为矛,短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种;②周期品中,建议重点关注受益于油价上行的油气产业链;③金融中,加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定,建议关注龙头券商的长期配置机会。
    建议关注锡业股份、恒力股份、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信。
    东吴证券:6月相对收益主要体现在有防御属性经济后周期行业
    进入6月,市场的不确定性因素增多。在市场本身已收获一定涨幅的背景下,企业盈利、无风险利率和风险偏好层面都出现一些利空因素。但是也应该看到,一方面A股估值确实处在历史较低水平,另一方面经济存在相当的韧性。基于此,6月整体的策略观点是,震荡反复,积蓄力量。
    在库存周期步入去库阶段的背景下,市场有两条主线,即经济后周期行业和成长板块。6月的相对收益主要体现在有防御属性的经济后周期行业上,包括纺服、食品饮料和医药等。调整后,成长行情有望在未来一段时间重新演绎,具体方向有新能源汽车、半导体、消费电子等,回调中应耐心布局相关机会。
    6月十大金股:东方财富、富安娜、美克家居、腾邦国际、晶盛机电、汇川技术、新奥股份、分众传媒、天通股份、凯乐科技。
    华创证券:三大因素“共振” 拥抱后周期行情到来
    周期运动和监管收紧带来的流动性边际变化使得A股市场今年整体呈现“胜地不常”,面对贸易战“阴晴不定”的外部冲击之下,在进一步完善与深化供给侧结构性改革的同时,坚定走战略性工业化转型道路体现了对内改革、对外开放的“初心不改”。进入二季度末的六月,强调对外重点关注中美贸易战博弈演化,对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。
    在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素“共振”下,拥抱后周期行情到来。行业配置方面,推荐:1)具备防御属性的后周期板块:食品饮料、医药、农业、商社;2)油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇,环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域;3)贸易战下具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。
    标的包括辰安科技、恒生电子、重庆啤酒、中信证券、大参林、利尔化学、杭氧股份、中国国旅和圣农发展。
    天风证券:关注净利润同比增速提升的细分行业
    天风证券认为,中美贸易摩擦不是当前市场的核心矛盾, 国内市场的核心矛盾在于信用风险可能引发的流动性问题。后期需要紧密跟踪信用风险事件的演化以及政策的应对。从逻辑上看,在政策发生变化前,信用风险仍然将继续蔓延,更多的企业将面临发行失败或者违约,这将持续抑制市场的风险偏好。如果事态得不到控制,一方面会使得流动性不断从金融市场抽离,另一方面,信用收紧也会导致经济活动收缩,进而影响企业盈利。所以在某个时点上,金融监管以及去杠杆的政策力度和节奏会进行调整,这会导致风险偏好见底回升。
    筛选出连续两个季度净利润同比增速提升(Q1增速比Q4快,同时Q4又比Q3增速快)的细分行业,他们在5-10月的胜率最高,尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。这些细分领域主要包括两大类:
    其一,产业升级:计算机应用(工业互联网和云&自主可控)、通用机械(智能制造设备)、军工(主机厂)、环保工程及服务、通信设备(光纤光缆)
    其二、消费升级:医药(化学药、中药、医疗器械)、食品加工(大众消费)、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售(化妆品、线下百货)。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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中证网:珠海中富(000659)控股股东被法院裁定宣告破产




  中证网讯 珠海中富(000659)8月8日晚公告,近日,深圳中院裁定公司控股股东深圳市捷安德实业有限公司(简称"捷安德")破产。深圳中院认为,捷安德公司不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务,符合法定破产清算条件。
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方正证券:化工行业:草甘膦价格再次上涨 重点推荐六大行业


    1、投资建议:纯碱、农药、醋酸、煤化工、复合肥、轮胎
    本周方正化工景气指数为114.50,下跌0.43。公安部侦破150起长江流域污染环境违法犯罪抓获犯罪嫌疑人510名。
    纯碱:远兴能源、山东海化。本周山东海化重质纯碱报2380元/吨(稳定)。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。2017年纯碱均价为1900元/吨,当前价格对应山东海化和远兴能源的PE都在6倍,仍在上行通道。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法产能280万吨/年,目前满负荷生产,未收到政府限产要求)。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。后续关注长江经济带环保治理、中央环保督察回头看、排污许可证核查。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。本周草甘膦价格上涨2%,百草枯下调1%,草铵膦、吡虫啉、麦草畏、功夫菊酯等稳定。
    醋酸:华谊集团、华鲁恒升。6月8日华鲁恒升报5800元/吨(稳定)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    煤化工:直接受益于油价上涨,重点关注华鲁恒升、鲁西化工国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的,煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气,油价上涨会带动气价上涨,进而抬升甲醇和尿素的价格。华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式,并且后续有新增量释放,为周期中的成长股,将会受益于油价的上涨。
    复合肥:新洋丰。6月8日湖北祥云磷酸一铵报2150元/吨(稳定),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。
    我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    玲珑轮胎:又一个崛起的中国制造。超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。其中部分项目成功供货,成为国内首家供货德国大众的民族品牌。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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川财证券:休闲服务行业周报:板块中报业绩稳定 关注超跌龙头的估值修复


    川财周观点
    本周休闲服务板块多家公司发布中报,其中中国国旅、三特索道、锦江股份和首旅酒店等公司的中报业绩均保持着两位数的稳定增长。板块本周整体小幅上涨,其中权重股中国国旅因中报业绩较好且前期回调幅度较大,上涨6.13%。酒店和景区板块保持平稳,分别上涨0.03%和0.01%。餐饮板块表现较弱,下跌0.40%。在市场近期的连续调整后,休闲服务板块的估值约为34倍,处于历史估值的中低位,其中酒店、景区、出境游等板块估值均处于2013年来的历史低位。我们认为公司的估值修复和半年报业绩的稳定表现将是近期投资的主要逻辑。建议关注近期调整幅度较大,但行业景气度稳定向好且中报业绩稳定增长的各板块龙头个股。相关标的:中国国旅(601888)、锦江股份(600754)、众信旅游(002707)、宋城演艺(300144)。
    市场表现
    本周川财文化娱乐指数上涨1.02%,收于8529.93点。沪深300指数上涨0.28%,休闲服务指数上涨1.84%。板块共17支个股上涨,12支个股下跌,涨幅前3的分别是三特索道(6.83%)、中国国旅(6.13%)、曲江文旅(2.91%);跌幅前3的分别是国旅联合(-5.84%)、宋城演艺(-4.59%)、新智认知(-2.93%)。
    公司公告
    1、中国国旅(601888):公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入210.85亿元,同比增长67.77%,实现归属于母公司所有者的净利润19.19亿元,同比增长47.60%。
    2、锦江股份(600754):1)公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入69.39亿元,同比增长10.34%;归属于母公司所有者的净利润5.03亿元,同比增长22.05%。2)公司发布2018年7月经营数据:公司旗下国内酒店整体RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化3.95%/8.12%/-3.85pct,其中中端酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化0.18%/4.82%/-4.43pct,经济型酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化-2.99%/1.10%/-4.05pct。
    3、三特索道(002159):公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入2.67亿元,比去年同期增长24.18%;归属于上市公司股东的净利润为9653.37万元,比去年同期增长387.56%。
    行业动态
    1、2017年全球的国际游客人数达13.23亿人次,同比增长7%;全球总出口额达到1.6万亿美元,同比增长了5%。中国游客在国际旅游上的花费达2,580亿美元。(联合国世界旅游组织)
    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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民生证券:化工行业周报:醋酸持续涨价 磷化工产品价格上涨


    本周涨跌幅靠前产品
    本周(10.12-10.18)价格涨幅前十的产品分别是液氯(+49.32%)、硝酸(+16.00%)、盐酸(+14.81%)、天然气现货(+9.83%)、R134a(+6.67%)、丙烯酸(+6.25%)、二氯甲烷(+4.86%)、双氧水(+4.51%)、苯酐(+3.18%)、磷酸氢钙(+2.76%)。跌幅价格前十的产品分别是TDI(-9.17%)、三氯甲烷(-8.19%)、MTBE(-7.38%)、PTA(-7.22%)、丙酮(-6.25%)、苯乙烯(-5.61%)、SBS(-5.18%)、维生素VA(-5.08%)、乙烯(-4.95%)、WTI(-4.67%)。本周价差涨幅前五的产品分别是BDO(顺酐法)(+111.24%)、辛醇(+34.15%)、锦纶6切片(+27.65%)、丙烯酸(+24.05%)、涤纶短纤(+22.56%)。价差跌幅前五的产品分别是尼龙66(-38.03%)、聚合MDI(-33.16%)、PTA(27.11%)、DMF(-20.40%)、PVC(乙烯法)(-16.53%)。
    本周化工行业观点如下
    【醋酸】本周国内醋酸价格继续小幅上涨,目前华东地区醋酸价格上调至5,250元/吨,行业平均利润由前期低点的1,000/吨上涨至目前2,000元/吨左右。目前塞拉尼塞120万吨装置停车检修,预计停车两周,江苏索普140万吨装置预计于10月底检修25天,对供给冲击较大。目前,醋酸开工率小幅上升至77.69%,下游PTA及醋酸丁酯、醋酸乙酯、醋酸乙烯开工率都有一定的上升,未预计醋酸需求将持续旺盛。明年国内仅有恒力股份投产30万吨醋酸,但PTA在2019年也将迎来产能投放周期足以消化新增醋酸产能,我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平,继续重点推荐60万吨产能的【华鲁恒升】。
    【磷矿石】近期湖北神农地区、远安地区、保康地区磷矿石价格先后上调,28%以上品位价格上调50元/吨,28%品位以下上调20元/吨,本周云南、贵州磷矿石价格也上调20-30元/吨。目前湖北30%磷矿石价格550元/吨,28%磷矿石价格约500元/吨,贵州地区30%磷矿石车板价420元/吨,四川地区28%磷矿石价格300元/吨。本周磷酸一铵价格继续上调,云南地区55%粉铵出厂价格上调100元/吨至2300元/吨,湖北地区价格在2300-2350元/吨,贵州地区价格在2300元/吨;二铵价格保持稳定,贵州地区64%磷酸二铵出厂价格稳定在2640元/吨,湖北地区价格2725元/吨,预计二铵后期或有100元/吨的上调幅度。由于长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9500万吨以上,下半年在磷肥秋季备肥和出口增长带动下,国内磷矿石将保持紧平衡,中期将进入上涨周期,重点推荐【兴发集团】,建议关注【新洋丰】、【云天化】。
    【草甘膦】本周草甘膦市场价格上涨500元/吨,供应商报价2.85-2.95万元/吨,市场成交价格2.75-2.85万元/吨,上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨。全国开工企业11个,其中IDA路线开工4个,从地区开工率看:华中、华东、西南地区开工率分别为92%、66%和64%,与上周持平。本周,甘氨酸、黄磷价格维持高位,甘氨酸报价16500元/吨,华东地区实际成交价在15200元/吨,华东地区黄磷均价16000元/吨,有力支撑草甘膦价格。中化国际已于9月29日与福华科技签订协议,转让所持江山股份29.19%的股份,国内草甘膦行业集中度进一步提高。我们预计今年四季度,受环保督查及供暖季限产影响,甘氨酸和草甘膦的开工率将会受限,叠加草甘膦的出口旺季因素,草甘膦价格有望维持高位,重点推荐【兴发集团】,建议关注【新安股份】、【江山股份】。
    【菊酯】本周化工园区安全环保督查高压持续,原药与中间体企业复产率较低,市场原有库存逐步消化,加之厂商限产检修,供给端库存持续低位。受上游中间体开工受阻、缺货严重影响,原药方面本周高效氯氟氰菊酯原药报价维持32万元/吨,厂家已不接单,氯氰菊酯原药价格反弹至13.5万元/吨,库存逐步减少,联苯菊酯原药市场报价上涨至41万元/吨,菊酯类产品现货供给均较为紧张,预计短期内供给矛盾及高位运行形式无法缓解。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司上半年归母净利润5.63亿元,同比增长122.28%,超出市场预期,优嘉二期项目大规模投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
    【草铵膦】随着四季度农药原药需求旺季的来临,草铵膦需求逐步复苏,其供给端目前仅四家企业稳定开工,永农九月中旬检修,山东亿盛低负荷运行,总产量不足2万吨,成本端受黄磷涨价驱动,原料三氯化磷价格走强。近期草铵膦底部上涨,由17.2万/吨涨至17.8万/吨,考虑其成本支撑稳定,供需格局向好,我们认为草铵膦价格在四季度有望进入阶段性上行通道,建议关注【利尔化学】。【钛白粉】本周国内钛白粉市场以维稳为主,金红石型主流含税出厂价16000-17500元/吨,锐钛型含税出厂价在13500-15000元/吨。原材料方面,钛精矿本周价格上涨70元/吨,目前攀枝花46,10矿1220-1250元/吨,46,20矿1300元/吨;硫磺呈下跌趋势,长江港颗粒1425元/吨;硫酸市场整体维稳。装置方面,金浦钛业停产结束,本月中旬出产品,云南新立、漯河兴茂仍停产,兴茂10月底有复产计划,龙蟒佰利德阳基地因天然气供应问题,本月预计减产1500吨。我们预计进入取暖限产季后,北方钛白粉厂商供应将受限,下半年行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳。继续重点推荐【龙蟒佰利】。
    本周主要投资逻辑
    投资主线一:高油价环境下,煤化工产品将更具备成本优势,增厚企业利润随着油价地走高,以原油为原料的下游化工产品由于成本的抬升价格都有不同程度地走高。我国由于“富煤少油贫气”的特点,一直较为积极地推动煤化工的发展。煤在我国是相对容易获得的资源,成本也比较低廉。在油价上行周期,煤化工产品在成本端将有较大的优势,重点推荐形成完善煤化工产业链的华鲁恒升和鲁西化工。
    投资主线二:环保影响供给端产能,造成供需失衡,推动化工产品涨价磷矿石板块受环保限产影响,今年国内产量预计将低于1亿吨,而下游的表观消费量预计仍将保持在9500万吨以上,下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下,国内磷矿石供需将保持紧平衡,中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业链景气度持续提升,重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。农药板块是污染重灾区,受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低,菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年,重点推荐扬农化工。
    投资主线三:自身供给格局好转,推动化工产品涨价经历了2014-2016年的去产能后,PTA行业集中度提高,行业进入新一轮的景气周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张,对PTA需求不断增加,但由于PTA产能建设周期较慢,落后于新的聚酯扩产周期,行业出现PTA供给缺口,我们认为PTA行业的景气周期有望持续至2019,重点推荐桐昆股份。受益于北美醋酸供应短缺导致的出口需求增加,以及PTA行业景气度回升造成国内下游内需的增长,醋酸价格呈震荡上涨。2020年以前是醋酸产能释放空窗期,我们持续看好醋酸行业供给格局的改善,未来醋酸行业景气度有望继续维持高位,重点推荐华鲁恒升。
    下周推荐投资组合
    华鲁恒升、兴发集团、扬农化工、桐昆股份。股票期权佣金股票期权手续费2.8每张

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